Crypto exchange rates: how swap pricing really works

当一个价格网站告诉您比特币价值多少以太坊时，它报告的是其他人在其他地方、片刻前交易的平均价格。这是一个参考价格。它是关于历史的事实。您无法以此价格进行交易，就像您无法以去年平均售价购买房屋一样。

兑换报价则完全是另一种对象。它是一个确定的要约：将这个确切的金额发送到这个地址，我们将返还这个确切的金额。为了发出这个要约，有人必须承担您的钱包和他们的钱包之间存在的所有成本，并为您的交易进行中可能发生的任何价格波动风险进行定价。有四项成本几乎承担了所有工作。

市场成本。总有人必须在某个地方承担交易的另一方。在流动性好的交易对上，订单簿深度足够，这几乎不产生任何成本。在流动性差的交易对上，完成您的订单会使价格逆向变动——您的交易量越大，它在订单簿中“吃掉”的深度就越大。这就是为什么同一提供商在 200 美元的 BTC 兑 ETH兑换中表现出色，而在 60,000 美元的兑换中则表现平平。

网络成本。涉及两条链，两者都收取费用。发送比特币的成本取决于该小时内存池的需求；交付以太坊的成本取决于 Gas 费的状况。提供商和您都无法控制这些费用，在小额交易中，它们会主导所有其他成本。一笔 40 美元的兑换，即使汇率本身非常优惠，也可能因两笔网络费用而损失其价值的十分之一。

风险成本。当提供商向您报出固定数字的那一刻，他们就为您开出了一份期权。如果您的存款确认期间市场朝着有利于您的方向变动，他们就得承担损失。因此，固定汇率报价总是包含一个缓冲——这个缓冲是确定性的真实价格，而不是一个伎俩。浮动汇率报价将价格波动风险转嫁给您，因此通常会稍微更优惠一些。

利润。每个人都需要盈利。有些服务以可见的百分比收取；大多数则将其包含在汇率内部，这正是让人们感到困惑的部分。

将这四项加起来，就是您屏幕上看到的数字。改变其中任何一项——更繁忙的链、更大的交易、固定汇率而非浮动汇率——数字也会随之改变。

提供商并非都处于同一个房间。每个提供商都通过自己的一套关系获取流动性：有些运营自己的库存，有些路由到中心化订单簿，有些从链上资金池中提取，大多数是混合模式，并且这种混合模式因资产而异。您的门罗币报价和您的 USDC报价甚至可能不是来自市场上的同一大洲。

库存和可及性同样重要。如果某个供应商手头积压了大量 Tether它宁愿不持有，那么它会报出一个有竞争力的价格来出货，而如果它要接收更多，则会报出防御性的价格。这不是公开的事实。它从外部是看不见的，每小时都在变化，这也是为什么今天下午的“最佳”供应商与今天上午的不同，其主要原因之一。

然后是规模。每个交易台都有一个舒适的交易区间。低于这个区间，处理您的交易的固定成本令人烦恼；高于这个区间，您就是在要求他们承担真正的市场影响。在两个拥有不同舒适交易区间的供应商之间，赢家仅仅因为您输入了不同的金额而改变——无需任何新闻事件。

最后是意愿。支付网络会拥堵，存款会卡住，某个链可能会遇到糟糕的一天。一个当下宁愿不碰某个路线的供应商通常不会拒绝，它只是报出一个意味着“不，谢谢”的数字。阅读足够多的报价集，您就能一眼认出那个数字。

所有这些都无法通过选择一个最喜欢的服务并忠于它来解决。唯一的解决办法是每次都询问所有供应商——这正是 我们实时比价的整体设计，也是 加密货币兑换汇率指数.

问一群加密货币用户，一笔兑换的成本是多少，大多数人会说出一个他们曾在费用页面上看到的百分比。这个数字往往是交易中最不重要的数字。

考虑同一笔交易的两个报价。第一个广告宣传 0.25% 的费用，但支付的金额较少。第二个根本没有宣传费用，但支付的金额较多。哪个让您损失了钱？唯一重要的数字始终是 最终到账您钱包的金额，这也是唯一一个能经受住服务商展示方式差异考验的数字。

Monivo 在供应商的报价之上不添加任何费用——您看到的到账金额就是他们承诺的到账金额。我们这样说不是为了口号，而是因为这是唯一能让比价有意义的立场：如果我们在汇率中抽取一部分，我们就会有动机向您展示让我们抽取最大份额的供应商。

评判一笔兑换，就像您在机场评判货币兑换一样：不是看橱窗里的招牌，而是看事后您手中的钞票。

这也是为什么我们选择公布并持续公布最佳与最差之间的差距。这是在任何人做任何聪明事之前，摆在桌面上的钱——不比较的成本。 该指数根据单次查询中记录的报价集，按交易对进行追踪，期间不进行任何建模。

您进行的每一次兑换都是两种赌注之一，大多数人甚至没有注意到自己选择了哪一种。

A 固定汇率在您接受时锁定到账金额。如果市场在您存款确认期间剧烈波动，那是供应商的问题。您为此付出的代价是略差的起始数字，以及一个截止期限——错过窗口期，锁定就会失效，此时您通常会被提供市场汇率或退款。

A 浮动汇率则根据您的存款到账时市场情况进行结算。它通常起始时更好，最终可能更好也可能更差。在快速链上，风险敞口只有几分钟，且大多是理论上的；但在 比特币拥堵时段发送

则是一个截然不同的情况。一个行之有效的经验法则：当金额较小或发送链速度快时选择浮动汇率；当金额如果波动 3% 就会毁掉您一周时，选择固定汇率。向供应商支付精确的发票金额属于固定汇率情况。在安静的下午将少量 SOL 兑换成 USDT则不属于这种情况。

这两种方式的详细操作机制，包括如果固定汇率窗口期过期会发生什么，都已在 我们的加密货币兑换指南.

差距何在——以及差距微乎其微之处 比较并非在所有地方都同样有价值，假装并非如此是不诚实的。在最繁忙的交易路线上，所有供应商都在阅读大致相同的“剧本”，第一名和第四名之间的差异很小。将而您正身处市场竞争最激烈的角落；您应该预料到，赢家之间的差距会非常小。

差距在四个可预测的方面拉大。

隐私资产。愿意处理的平台较少 门罗币，因此，那些愿意处理的平台受到的竞争约束也较少。像 BTC 兑 XMR和 USDT 兑 XMR这样的路线，根据我们自己的抽样，是最值得比较的。如果这是您的常规交易，那么 门罗币兑换中心就是为您而写。

长尾中的任何资产。您离市场头部越远，能处理该交易对的提供商就越少——由两家平台报价的交易对与由八家平台报价的交易对表现截然不同。我们列出了上千种资产，正是因为覆盖范围差异如此之大； 完整资产列表显示了哪些资产可以进行路由。

网络选择。同一代币在不同链上，对于定价引擎来说，实际上就是不同的资产。在 Tether波场 与以太坊之间进行转移，会改变网络成本以及哪些平台对此感兴趣——这种实际差异足以让它们拥有自己的 TRC-20 到 ERC-20 操作指南.

尴尬的交易规模。极小额交易主要受网络费用影响；大额交易则受市场影响。两者都将提供商推向不同的方向。

这是实际的启示：比较成本不花您一分钱，而在那些无关紧要的路线，您大约四秒钟就能发现这一点。

这是您需要保留的部分。在将任何东西发送到任何地方之前，请按顺序进行六项检查。

一：报出真实金额。不是用于研究的整数——而是您打算发送的精确数字。定价是与规模相关的，因此，一个您不打算发送的金额的报价，是为别人的交易准备的报价。

二：查看收款金额，而不是汇率。比较不同提供商的实际收款金额，忽略所有宣传的百分比。这是业内唯一能进行公平比较的数字。

三：检查您正在使用的网络。两端都要检查。大多数出错的兑换都发生在这里，而不是在定价上。

四：慎重选择固定或浮动汇率，使用第四章中的规则，而不是接受界面首先提供的选项。

五：查看最低限额和计时器。低于最低限额的交易可能会被搁置；一个只剩下三分钟的锁定，您很可能会错过。

六：当金额足以改变人生时，发送一笔测试金额。小额探测的网络费用是整个互联网上最便宜的保险。

这里的加密货币兑换无需账户和身份验证，因此无需注册任何地方就能看到真实数字——其背后的原因在 无 KYC 支柱，其界限简单明了：凡是涉及银行或银行卡的操作都受到监管，需要进行身份验证。

这个行业的每个聚合器都声称能找到最优汇率。这很容易声称，却难以核实，因此我们决定公布证据，而非形容词。

采样器会一次性向所有连接的服务商询问相同的兑换请求，涵盖一组固定的交易对，并存储所有回复。不进行任何建模，不回填数据，亏损报价也按原样保留——它们正是关键所在。根据这些记录，我们公布每个交易对的最佳和最差支付金额、它们之间的差距以及哪个服务商胜出。

这是故意可证伪的。如果我们的路由表现平平，这些数据会公开、带时间戳地说明这一点。您可以在 加密货币兑换汇率指数上阅读实时版本，并且这些数据可以免费引用——包括商业用途——但需附上链接。

然后是真正重要的部分：在您自己的交易中进行操作。将真实的交易对和真实的金额输入 比较工具，查看答案并排显示，然后选择最佳的一个。大多数兑换在十分钟内完成，并且钱包始终归您所有。